Phân tích sâu kết quả kinh doanh quý 2/2025
Doanh thu và Biên lợi nhuận
Trong quý 2/2025, VinFast tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của công ty đã tăng 117% YoY.
| Chỉ tiêu | Q2 2024 (tỷ đồng) | Q2 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi YoY (%) | 6T 2024 (tỷ đồng) | 6T 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi YoY (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 8.670 | 16.609 | +92% | 15.196 | 32.916 | +117% |
| Lợi nhuận gộp | -5.436 | -6.825 | N.M | -9.265 | -12.561 | N.M |
| Biên lợi nhuận gộp | -63% | -41% | N.M | -61% | -38% | N.M |
Mặc dù doanh thu tăng trưởng ấn tượng, biên lợi nhuận gộp của VFS vẫn ở mức âm sâu (-41% trong Q2 2025 và -38% trong 6T 2025). Tuy nhiên, có sự cải thiện đáng kể so với cùng kỳ năm trước, khi biên lợi nhuận gộp đạt -63% trong Q2 2024 và -61% trong 6T 2024, cho thấy những nỗ lực tối ưu hóa chi phí đã bắt đầu phát huy tác dụng.
Chi phí hoạt động
VinFast đã ghi nhận sự sụt giảm trong chi phí R&D, trong khi chi phí SG&A lũy kế 6 tháng đầu năm 2025 tăng nhẹ.
| Chỉ tiêu | Q2 2024 (tỷ đồng) | Q2 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi YoY (%) | 6T 2024 (tỷ đồng) | 6T 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi YoY (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Chi phí R&D | -2.663 | -2.335 | -12% | -5.255 | -4.351 | -17% |
| Chi phí SG&A | -3.837 | -2.127 | -3.236 | -3.700 | +14% |
Chi phí R&D giảm 17% trong 6T 2025 so với cùng kỳ năm trước, có thể do một số dự án đã hoàn thành hoặc hiệu quả hơn trong việc sử dụng nguồn lực. Ngược lại, chi phí SG&A lũy kế 6 tháng tăng 14% YoY, phản ánh hoạt động mở rộng thị trường quốc tế và chi phí vận hành toàn cầu.
Lợi nhuận ròng
Kết quả cuối cùng, VinFast tiếp tục báo lỗ ròng, với mức lỗ gia tăng so với cùng kỳ năm trước.
| Chỉ tiêu | Q2 2024 (tỷ đồng) | Q2 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi YoY (%) | 6T 2024 (tỷ đồng) | 6T 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi YoY (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Lợi nhuận từ HĐKD | -13.396 | -13.120 | N.M | -23.426 | -25.180 | N.M |
| LNST sau lợi ích CĐTS | -18.741 | -20.316 | N.M | -33.463 | -37.988 | N.M |
Lỗ ròng của VFS trong quý 2/2025 là 20.316 tỷ đồng, cao hơn mức lỗ 18.741 tỷ đồng của Q2 2024. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, công ty báo lỗ 37.988 tỷ đồng, tăng 13.5% so với mức lỗ 33.463 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2024. Điều này cho thấy công ty vẫn đang trong giai đoạn đầu tư và mở rộng, chấp nhận lỗ để tăng trưởng thị phần.
Tình hình Bảng cân đối kế toán
Tài sản
Tổng tài sản của VinFast tiếp tục tăng lên đáng kể, được hỗ trợ bởi dòng tiền và các khoản đầu tư mới.
| Chỉ tiêu | Cuối 2024 (tỷ đồng) | Cuối Q2 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi (%) |
|---|---|---|---|
| Tổng tài sản | 155.966 | 181.464 | +16.3% |
| Tiền & tương đương tiền | 3.307 | 13.773 | +316.4% |
| Tồn kho, ròng | 27.907 | 34.977 | +25.3% |
Tổng tài sản của VinFast đạt 181.464 tỷ đồng vào cuối quý 2/2025, tăng 16.3% so với cuối năm 2024 (155.966 tỷ đồng). Đáng chú ý, tiền và các khoản tương đương tiền đã tăng vọt lên 13.773 tỷ đồng, tăng hơn 300% so với cuối năm 2024, phần lớn nhờ các khoản tài trợ vốn mới từ Chủ tịch Vingroup và các khoản vay. Tồn kho cũng tăng 25.3% lên 34.977 tỷ đồng, phản ánh việc mở rộng sản xuất và chuẩn bị cho chiến lược mở rộng thị trường.
Nợ và Vốn chủ sở hữu
Áp lực nợ vay tiếp tục gia tăng trong bối cảnh công ty vẫn có vốn chủ sở hữu âm.
| Chỉ tiêu | Cuối 2024 (tỷ đồng) | Cuối Q2 2025 (tỷ đồng) | Thay đổi (%) |
|---|---|---|---|
| Tổng nợ | 250.871 | 281.696 | +12.3% |
| Nợ vay bên thứ ba (ngắn hạn + dài hạn) | 61.987 | 74.689 | +20.5% |
| Vốn chủ sở hữu | -94.905 | -100.232 | N.M |
Tổng nợ của VinFast đạt 281.696 tỷ đồng vào cuối quý 2/2025, tăng 12.3% so với cuối năm 2024. Các khoản nợ vay từ bên thứ ba (ngắn hạn và dài hạn) tăng 20.5% lên 74.689 tỷ đồng. Công ty vẫn duy trì vốn chủ sở hữu âm, với mức thâm hụt tăng từ -94.905 tỷ đồng cuối năm 2024 lên -100.232 tỷ đồng vào cuối quý 2/2025, cho thấy các khoản lỗ tích lũy vẫn lớn hơn tổng vốn góp.
Các chỉ số tài chính cốt lõi
EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu)
| Chỉ tiêu | 6T 2024 (VNĐ/cổ phiếu) | 6T 2025 (VNĐ/cổ phiếu) | Thay đổi (%) |
|---|---|---|---|
| EPS (Lỗ) | -14.549 | -16.516 | N.M |
Với số lượng cổ phiếu lưu hành là 2,3 tỷ, EPS lũy kế 6 tháng đầu năm 2025 là -16.516 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn mức lỗ -14.549 VNĐ/cổ phiếu trong 6 tháng đầu năm 2024. Điều này phản ánh khoản lỗ ròng gia tăng của công ty.
ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản) & ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu)
| Chỉ tiêu | 6T 2024 | 6T 2025 |
|---|---|---|
| ROA | -21.46% | -20.93% |
ROA lũy kế 6 tháng đầu năm 2025 là -20.93%, cải thiện nhẹ so với -21.46% của 6 tháng đầu năm 2024, nhưng vẫn ở mức âm do công ty tiếp tục báo lỗ. Do vốn chủ sở hữu âm, chỉ số ROE không có ý nghĩa phân tích thông thường và cho thấy công ty đang phụ thuộc rất lớn vào nợ để tài trợ hoạt động.
Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu (D/E)
| Chỉ tiêu | Cuối 2024 | Cuối Q2 2025 |
|---|---|---|
| Tổng nợ / (Giá trị tuyệt đối của Vốn chủ sở hữu) | 2.64x | 2.81x |
Tỷ lệ Tổng nợ / Giá trị tuyệt đối của Vốn chủ sở hữu (Total Liabilities/Equity) của VinFast là 2.81x vào cuối quý 2/2025, tăng so với 2.64x cuối năm 2024. Chỉ số này cho thấy mức độ đòn bẩy tài chính của công ty đang ở mức cao và tiếp tục gia tăng, điều này cho thấy rủi ro tài chính cao do vốn chủ sở hữu âm và sự phụ thuộc vào nợ để tài trợ cho hoạt động.
Tóm tắt những điểm nhấn quan trọng nhất:
- Tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ nhưng lỗ ròng gia tăng: VinFast đạt tăng trưởng doanh thu ấn tượng (117% YoY trong 6T 2025) nhờ mở rộng thị trường, nhưng lỗ ròng cũng tăng (37.988 tỷ đồng trong 6T 2025) do chi phí mở rộng và vẫn đang trong giai đoạn đầu tư. Biên lợi nhuận gộp vẫn âm nhưng có sự cải thiện đáng kể (-38% trong 6T 2025 so với -61% trong 6T 2024).
- Tiền mặt tăng vọt, nhưng áp lực nợ và vốn chủ sở hữu âm: Tiền và các khoản tương đương tiền tăng mạnh hơn 300% lên 13.773 tỷ đồng vào cuối Q2 2025, cho thấy công ty đã huy động thành công vốn bổ sung. Tuy nhiên, tổng nợ cũng tăng lên 281.696 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu vẫn âm ở mức -100.232 tỷ đồng, phản ánh rủi ro tài chính cao và sự phụ thuộc vào nợ để tài trợ.
- Các chỉ số hiệu quả còn âm sâu: EPS, ROA và ROE đều ở mức âm, với EPS lũy kế 6T 2025 là -16.516 VNĐ/cổ phiếu. Tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao (Tổng nợ / Giá trị tuyệt đối của Vốn chủ sở hữu là 2.81x) cho thấy công ty vẫn đang trong giai đoạn đầu tư mạnh mẽ và cần tiếp tục huy động vốn để duy trì hoạt động và thực hiện chiến lược mở rộng.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây