Cổ phiếu PHR – Lợi nhuận quý 4/2025 giảm do thu nhập bồi thường thấp hơn, trong khi lợi nhuận cả năm 2025 vẫn duy trì đà tăng– Báo cáo KQKD

Dưới đây là bài phân tích sâu kết quả kinh doanh của PHR dựa trên báo cáo được cung cấp:

PHR: Phân Tích Sâu KQKD Quý 4 & Cả Năm 2025 – Bức Tranh Lợi Nhuận Từ Bồi Thường Đất

Phân Tích Kết Quả Kinh Doanh (KQKD)

1. Tổng quan Quý 4/2025:
CTCP Cao su Phước Hòa (PHR) đã công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với nhiều biến động. Doanh thu thuần của công ty đạt 499 tỷ đồng, giảm 20% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và giảm 19% so với quý trước (QoQ). Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số cũng chịu áp lực lớn, chỉ đạt 67 tỷ đồng, giảm mạnh 70% YoY và 74% QoQ.

Mức giảm mạnh này chủ yếu đến từ việc:

Thu nhập bồi thường thấp hơn đáng kể (không ghi nhận trong quý 4/2025, so với 56 tỷ đồng trong quý 4/2024). Khoản bồi thường này trong quý 4/2024 chủ yếu đến từ VSIP III.
Kết quả mảng cao su kém tích cực hơn do giá bán trung bình (ASP) cao su hạ nhiệt.

2. Tổng quan Cả Năm 2025:
Tuy nhiên, nhìn vào kết quả cả năm 2025, bức tranh lại khả quan hơn. Doanh thu thuần của PHR tăng 10% YoY, đạt 1.795 tỷ đồng, hoàn thành 111% dự báo của Vietcap. LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số cũng tăng 12% YoY, đạt 513 tỷ đồng, hoàn thành 94% dự báo, thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng.

Việc LNST cả năm thấp hơn một chút so với kỳ vọng chủ yếu do PHR chưa ghi nhận thu nhập bồi thường từ KCN Bắc Tân Uyên 1 (796 ha) trong năm 2025, so với giả định ban đầu của chúng tôi là ghi nhận một phần ngay từ năm 2025. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn kỳ vọng khoản bồi thường này sẽ là động lực chính cho lợi nhuận năm 2026, dự kiến đạt mức 810 tỷ đồng (+58% YoY), dù cần thêm đánh giá chi tiết.

3. Phân Tích Chi Tiết Các Mảng & Khoản Mục:

Doanh thu thuần:
- Quý 4/2025: 499 tỷ đồng (-20% YoY)
- Cả năm 2025: 1.795 tỷ đồng (+10% YoY), hoàn thành 111% dự báo 1.618 tỷ đồng.
Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích CĐTS:
- Quý 4/2025: 67 tỷ đồng (-70% YoY)
- Cả năm 2025: 513 tỷ đồng (+12% YoY), hoàn thành 94% dự báo 547 tỷ đồng.
Mảng Cao su & Gỗ:
- Doanh thu quý 4/2025: 478 tỷ đồng (-18% YoY)
- Doanh thu cả năm 2025: 1.698 tỷ đồng (+11% YoY), hoàn thành 113% dự báo.
- Lợi nhuận gộp cả năm 2025: 434 tỷ đồng (+27% YoY), hoàn thành 131% dự báo.
- Biên lợi nhuận gộp mảng cao su & gỗ cả năm 2025 cải thiện 3,2 điểm %, đạt 25,5% (so với dự báo 21,9%).
Mảng KCN:
- Doanh thu quý 4/2025: 20 tỷ đồng (-53% YoY)
- Doanh thu cả năm 2025: 97 tỷ đồng (-8% YoY), hoàn thành 89% dự báo.
Thu nhập tài chính, Thu nhập ròng từ CTLK và Thu nhập ròng khác:
- Tổng cộng cả năm 2025: 377 tỷ đồng (+22% YoY), hoàn thành 86% dự báo.
- Trong đó:
  - Thu nhập bồi thường từ VSIP III đóng góp 120 tỷ đồng (+115% YoY).
  - Thu nhập từ các CTLK (chủ yếu NTC, bao gồm cả cổ tức) đạt 137 tỷ đồng (+22% YoY).
  - Thu nhập bồi thường trong quý 4/2025 ghi nhận con số -2 tỷ đồng (so với 58 tỷ đồng quý 4/2024).
Biên lợi nhuận:
- Biên lợi nhuận gộp:
  - Quý 4/2025: 31,4% (giảm so với 33,5% quý 4/2024)
  - Cả năm 2025: 28,1% (tăng so với 25,9% năm 2024), cao hơn dự báo 25,5%.
- Biên lợi nhuận từ HĐKD:
  - Quý 4/2025: 11,0% (giảm so với 20,2% quý 4/2024)
  - Cả năm 2025: 16,1% (tăng so với 15,5% năm 2024), cao hơn dự báo 15,3%.
- Biên lợi nhuận ròng:
  - Quý 4/2025: 13,5% (giảm so với 35,8% quý 4/2024)
  - Cả năm 2025: 28,6% (tăng so với 28,2% năm 2024), cao hơn dự báo 33,8%.

Bảng Cân Đối Kế Toán & Các Chỉ Số Tài Chính Cốt Lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)

Báo cáo kết quả kinh doanh được cung cấp không bao gồm Bảng Cân Đối Kế Toán và các dữ liệu chi tiết cần thiết để tính toán các chỉ số tài chính cốt lõi như ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản), ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu), EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu) hay D/E (Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu). Do đó, chúng tôi không thể thực hiện phân tích sâu các mục này dựa trên tài liệu hiện có.

Tóm Tắt Điểm Nhấn Chính:

Lợi nhuận quý 4/2025 của PHR giảm mạnh 70% YoY chủ yếu do không ghi nhận khoản thu nhập bồi thường lớn như cùng kỳ năm trước, cùng với áp lực từ giá bán cao su hạ nhiệt.
Mặc dù quý 4 khó khăn, lợi nhuận cả năm 2025 của PHR vẫn tăng trưởng 12% YoY, đạt 513 tỷ đồng, và kỳ vọng tăng trưởng mạnh cho năm 2026 vẫn được duy trì nhờ khoản bồi thường KCN Bắc Tân Uyên 1 sắp tới.
Mảng cao su & gỗ cho thấy sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận gộp trong năm 2025, đạt 25,5%, cao hơn dự báo và đóng góp tích cực vào hiệu quả hoạt động chung của công ty.

Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây