Chào các nhà đầu tư,
Hôm nay chúng ta sẽ cùng phân tích sâu về tình hình kinh doanh của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) dựa trên báo cáo mới nhất, với triển vọng lợi nhuận tiếp tục lập đỉnh và đà tăng trưởng ổn định.
Phân Tích Sâu Kết Quả Kinh Doanh
Quý 3/2025, MWG ghi nhận kết quả kinh doanh kỷ lục với doanh thu thuần đạt 39.900 tỷ đồng, tăng trưởng 17% so với cùng kỳ và 6% so với quý trước. Lợi nhuận ròng ấn tượng 1.780 tỷ đồng, tăng vọt 121% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước. Đà tăng trưởng này được kỳ vọng sẽ duy trì ổn định trong các năm tiếp theo.
1. Mảng Sản phẩm Công nghệ & Điện máy (SPCN&ĐM):
Doanh thu mảng này đạt 27.100 tỷ đồng trong Q3/2025, tăng trưởng 22% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ nhu cầu thay thế/nâng cấp điện thoại, máy tính xách tay và các sản phẩm công nghệ khác. Lợi nhuận mảng này cũng tăng mạnh 74% so với cùng kỳ Q3/2025 nhờ doanh thu tốt và không còn các chi phí bất thường (ước tính 445 tỷ đồng trong Q3/2024).
Tại thị trường Indonesia, chuỗi Erablue tiếp tục mở rộng mạnh mẽ, đạt 158 cửa hàng tính đến tháng 10/2025 (tăng 71 cửa hàng so với đầu năm). MWG đặt mục tiêu đạt 180 cửa hàng vào cuối năm 2025 và hướng tới 500 cửa hàng trong dài hạn, tận dụng quy mô dân số lớn và tiềm năng bán lẻ hiện đại của thị trường này.
2. Mảng Bách hóa (Bách Hóa Xanh – BHX):
Doanh thu mảng bách hóa ghi nhận 11.800 tỷ đồng trong Q3/2025, tăng trưởng 9% so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào việc mở rộng hệ thống cửa hàng (thêm 600 cửa hàng tính đến tháng 10/2025). Biên lợi nhuận ròng của BHX đạt ước tính 2,0% trong Q3/2025, cải thiện đáng kể so với 1,6% trong Q2/2025, nhờ quản lý hao hụt hàng tươi sống tốt hơn và cắt giảm các sản phẩm biên lợi nhuận thấp.
Kế hoạch dài hạn của BHX đầy hứa hẹn với mục tiêu mở mới 1.000 cửa hàng trong năm 2026. Chính sách thuế mới đối với hộ kinh doanh cá thể (chuyển từ thuế khoán sang thuế trên doanh thu) cũng được kỳ vọng sẽ thúc đẩy quá trình dịch chuyển từ kênh bán lẻ truyền thống sang hiện đại, tạo lợi thế cho BHX.
Dưới đây là bảng tổng hợp kết quả kinh doanh và dự phóng các chỉ tiêu chính của MWG:
Bảng 1: KQKD Tổng hợp MWG Q3/2025 & Dự phóng
| Chỉ tiêu (tỷ đồng) | Q3/2025 (Thực tế) | 2025F (Dự phóng) | 2026F (Dự phóng) | Tăng trưởng 2025 svck | Tăng trưởng 2026 svck |
| :—————— | :—————- | :—————– | :—————– | :——————— | :——————— |
| Doanh thu thuần | 39.900 | 153.387 | 180.153 | 14,2% | 17,4% |
| Trong đó: | | | | | |
| SPCN&ĐM | 27.100 | 103.700 | 115.500 | 16% | 11% |
| Bách hóa | 11.800 | 47.200 | 62.100 | 15% | 31% |
| Lợi nhuận ròng | 1.780 | 6.737 | 8.028 | 80% | 19% |
| Trong đó: | | | | | |
| SPCN&ĐM (lợi nhuận) | Tăng +74% YoY | 6.189 | 6.991 | 52% | 13% |
| Bách hóa (biên LN ròng) | 2,0% | 660 | 1.075 | 543% | 63% |
Nguồn: SSI Research, MWG
Bảng Cân Đối Kế Toán
MWG tiếp tục cho thấy một bảng cân đối kế toán vững chắc với sự tăng trưởng của tổng tài sản và vốn chủ sở hữu. Tổng tài sản dự kiến đạt 83.160 tỷ đồng vào năm 2026, trong đó vốn chủ sở hữu tăng lên 41.425 tỷ đồng.
Sự tăng trưởng của vốn chủ sở hữu thể hiện khả năng giữ lại lợi nhuận tốt của công ty, củng cố nền tảng tài chính cho các kế hoạch mở rộng. Mặc dù hàng tồn kho có xu hướng tăng theo quy mô kinh doanh, nhưng việc quản lý hiệu quả sẽ là yếu tố quan trọng để duy trì dòng tiền.
Bảng 2: Bảng Cân Đối Kế Toán MWG (Các chỉ số chính)
| Chỉ tiêu (tỷ đồng) | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F |
| :—————- | :— | :— | :—- | :—- |
| Tổng tài sản | 60.108 | 70.219 | 75.977 | 83.160 |
| Tổng nợ phải trả | 36.748 | 42.097 | 41.849 | 41.735 |
| Vốn chủ sở hữu | 23.360 | 28.122 | 34.128 | 41.425 |
| Tiền và các khoản tương đương tiền | 5.366 | 5.697 | 8.696 | 8.313 |
| Hàng tồn kho | 21.824 | 22.245 | 28.432 | 33.146 |
Nguồn: SSI Research, MWG
Các Chỉ Số Tài Chính Cốt Lõi (ROA, ROE, EPS, D/E)
Các chỉ số tài chính cốt lõi của MWG cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ và tiềm năng tăng trưởng đáng kể:
- EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu): Dự kiến tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 4.562 VND vào năm 2025 và 5.417 VND vào năm 2026. Tăng trưởng EPS dự kiến lần lượt là 79,2% và 18,7% cho hai năm này, phản ánh trực tiếp sự phục hồi và tăng trưởng lợi nhuận ròng của công ty.
- ROE (Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu): Phục hồi ấn tượng từ 0,7% năm 2023 lên 14,5% năm 2024, và dự kiến đạt 21,6% vào năm 2025 và 21,3% vào năm 2026. Điều này cho thấy công ty đang sử dụng vốn của cổ đông hiệu quả hơn để tạo ra lợi nhuận.
- ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản): Cũng ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ, từ 0,3% năm 2023 lên 5,7% năm 2024, và dự kiến đạt 9,2% vào năm 2025 và 10,1% vào năm 2026. Mức tăng này cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản của MWG đang được cải thiện đáng kể.
- Nợ/VCSH (Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu – D/E): Đáng chú ý, hệ số này đang có xu hướng giảm, từ 1,08x năm 2023 xuống dự kiến còn 0,71x vào năm 2025 và 0,51x vào năm 2026. Điều này cho thấy rủi ro tài chính của công ty đang giảm dần, và cấu trúc vốn trở nên lành mạnh hơn.
Bảng 3: Các Chỉ Số Tài Chính Cốt Lõi MWG
| Chỉ tiêu | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F |
| :——- | :— | :— | :—- | :—- |
| EPS (VND) | 115 | 2.545 | 4.562 | 5.417 |
| Tăng trưởng EPS | -95,9% | 2119,8% | 79,2% | 18,7% |
| ROE | 0,7% | 14,5% | 21,6% | 21,3% |
| ROA | 0,3% | 5,7% | 9,2% | 10,1% |
| Nợ/VCSH (x) | 1,08 | 0,97 | 0,71 | 0,51 |
Nguồn: SSI Research, MWG
Tóm tắt các điểm nhấn quan trọng:
- Lợi nhuận lập đỉnh mới và duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ: MWG ghi nhận kết quả kinh doanh kỷ lục trong Q3/2025 và dự kiến tiếp tục tăng trưởng vững chắc trong các năm tới, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của các mảng kinh doanh cốt lõi và các chính sách vĩ mô thuận lợi.
- Cải thiện đáng kể các chỉ số sinh lời và quản lý nợ hiệu quả: ROE và ROA phục hồi mạnh mẽ, trong khi hệ số Nợ/VCSH giảm dần, cho thấy MWG đang tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn và tài sản, đồng thời củng cố nền tảng tài chính.
- Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ mở rộng chuỗi và chính sách hỗ trợ: Việc mở rộng hệ thống cửa hàng Bách Hóa Xanh, Erablue cùng với các chính sách giảm thuế và chuyển đổi hình thức thuế cho hộ kinh doanh cá thể là những động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, mang lại triển vọng tích cực cho MWG.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây