Dưới đây là phân tích chi tiết kết quả kinh doanh và tài chính của CTCP Công trình Viettel (CTR) dựa trên Báo cáo cập nhật ngày 30/05/2025 của BSC:
CTCP CÔNG TRÌNH VIETTEL – HSX: CTR
(Phân tích dựa trên Báo cáo cập nhật ngày 30/05/2025 của BSC)
Thông tin doanh nghiệp và thị trường (tại ngày 30/05/2025):
- Giá hiện tại (VND): 93,400
- Cổ phiếu lưu hành (Triệu): 114
- Vốn hoá (Tỷ VND): 10,680
- Thanh khoản 30n (Triệu): 0.757
- Sở hữu nước ngoài: 8.05%
- Khuyến nghị từ BSC: KHÔNG ĐÁNH GIÁ
- Giá mục tiêu: n/a
- Upside: n/a
1. Kế hoạch kinh doanh năm 2025:
CTR đặt kế hoạch kinh doanh năm 2025 với các chỉ tiêu chính như sau:
- Doanh thu thuần (DTT): 13,968 tỷ đồng, tăng trưởng +10.3% so với năm 2024.
- Lợi nhuận sau thuế (LNST): 562.7 tỷ đồng, tăng trưởng +4.6% so với năm 2024.
Các động lực tăng trưởng được CTR xác định đến từ các mảng hoạt động chính:
- Mảng Vận hành khai thác (VHKT): Đặt mục tiêu tăng trưởng khiêm tốn +3% đến +5% so với cùng kỳ. Động lực chủ yếu đến từ (1) khối lượng vận hành cho tập đoàn Viettel theo hợp đồng ký từ 2024 không đổi và (2) mức tăng trưởng sẽ chủ yếu đến từ xúc tiến các khách hàng mới ngoài tập đoàn như CMC Telecom, Bộ Công An, Đồn Biên Phòng,…
- Mảng Hạ tầng cho thuê (HTCT): Tiếp tục giữ vững vị thế số 1 trong lĩnh vực TowerCo. Kỳ vọng tăng trưởng đến từ (1) bổ sung thêm 2,000 trạm BTS mới, nâng tổng số trạm lên xấp xỉ 12,000 trạm (tăng trưởng +21% so với cùng kỳ năm 2024), và (2) xúc tiến thêm 300 trạm cho thuê ngoài tập đoàn, nâng tỷ lệ dùng chung từ 1.034 lên 1.045.
- Mảng Xây lắp: Kỳ vọng ghi nhận tăng trưởng hai chữ số. Động lực đến từ (1) tham gia đấu thầu các dự án đầu tư công của chính phủ (như sân bay, cầu cảng…), (2) duy trì độ phủ 99% tại các huyện và 28% tại các xã, đảm bảo chỉ tiêu xây dựng 5 nhà ở cá nhân/tỉnh/tháng, và (3) việc Viettel đẩy mạnh đầu tư hạ tầng 5G trong năm 2025 (dự kiến 15,000 – 20,000 vị trí mới so với 6,000 vị trí trong năm 2024), đáp ứng nhu cầu của chính phủ trong kỷ nguyên số.
- Mảng Giải pháp tích hợp (GPTH): Đặt mục tiêu phát triển mảng lắp đặt hệ thống năng lượng mặt trời và cơ điện, kết hợp bán chéo với mảng Xây lắp cho tập khách hàng cá nhân, tổ chức, FDI,…
2. Kế hoạch đầu tư năm 2025:
CTR dự kiến triển khai các kế hoạch đầu tư quan trọng trong năm 2025:
- Đầu tư mới 2,000 trạm BTS.
- Đầu tư hệ thống cáp ngầm bao gồm 15 tuyến, tổng chiều dài 910km trên mạng lưới của công ty. Dự án này ước tính đem lại 200 – 500 tỷ đồng doanh thu sau khi hoàn thành.
- Nghiên cứu đầu tư trạm sạc.
3. Mục tiêu dài hạn đến năm 2030:
CTR đặt mục tiêu đến năm 2030 đạt:
- Doanh thu thuần: 25,000 – 30,000 tỷ đồng, tương đương tốc độ tăng trưởng bình quân 10-15%/năm trong giai đoạn 2025-2030.
- Lợi nhuận sau thuế: 1,000 tỷ đồng, tương đương tốc độ tăng trưởng bình quân 5-10%/năm trong giai đoạn 2025-2030.
4. Kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025:
Kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 ghi nhận sự tăng trưởng so với cùng kỳ:
- Doanh thu thuần (DTT): 992.9 tỷ đồng, tăng trưởng +8% so với cùng kỳ năm trước.
- Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 54.3 tỷ đồng, tăng trưởng +9% so với cùng kỳ năm trước.
Động lực tăng trưởng chính trong quý đến từ mảng Hạ tầng cho thuê, ghi nhận 198.8 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng +48% so với cùng kỳ năm trước, nhờ số lượng trạm cho thuê tăng mạnh.
5. Kết quả kinh doanh các năm gần đây:
Bảng tổng hợp kết quả kinh doanh giai đoạn 2021-2024 và kế hoạch 2025:
| Chỉ tiêu | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025F |
|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 7,447 | 9,370 | 11,299 | 12,611 | 13,957 |
| Lợi nhuận gộp | 628 | 741 | 886 | 978 | 1,022 |
| LNST-CĐTS | 375 | 443 | 517 | 557 | 566 |
| EPS (VND) | 4,048 | 4,213 | 4,531 | 4,867 | 4,948 |
| (Đơn vị: Tỷ đồng, trừ EPS) |
6. Thông tin khác:
- Ảnh hưởng của Starlink: CTR đánh giá sự thâm nhập thị trường Việt Nam của Starlink không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh cốt lõi. Lý do bao gồm (1) mạng vệ tinh có tốc độ chậm hơn mạng dây/cáp quang, ít phù hợp với các hệ thống thông minh, (2) Starlink tập trung ở thị trường ngách (vùng sâu, vùng xa, trên máy bay, thiên tai), và (3) Viettel đã có độ phủ 98%-99% tại thị trường nội địa.
- Ảnh hưởng của thuế quan: CTR cho rằng tác động của thuế quan (đặc biệt là thuế quan Mỹ) lên hoạt động kinh doanh là thấp do (1) hoạt động không liên quan nhiều đến xuất khẩu sang thị trường Mỹ, (2) trong dài hạn, Việt Nam vẫn có lợi trong xu hướng dịch chuyển dòng vốn FDI.
7. Đánh giá của BSC:
Dựa trên kế hoạch kinh doanh năm 2025 và mục tiêu dài hạn đến năm 2030 được công bố, BSC cho rằng kế hoạch này thấp hơn so với kỳ vọng trong báo cáo gần nhất của BSC. Nguyên nhân chủ yếu là:
- Tăng trưởng mảng VHKT: Mục tiêu tăng trưởng +3-5%/năm thấp hơn so với ước tính 5-7% trước đây của BSC. Lý do là (1) nguồn việc từ Viettel không tăng như kỳ vọng do tập đoàn định hướng ưu tiên đạt điểm hòa vốn ở các thị trường nước ngoài thay vì đẩy mạnh mở rộng nội địa, và (2) khối lượng công việc từ tệp khách hàng mới thấp hơn so với kỳ vọng.
- Biên lợi nhuận mảng Xây lắp: Ước tính biên lợi nhuận chỉ đạt khoảng 5%, thấp hơn 2 điểm phần trăm so với ước tính trước đây của BSC (7%). Nguyên nhân là (1) tính cạnh tranh cao của mảng xây dựng dân dụng và (2) đóng góp của xây lắp viễn thông kỳ vọng giảm trong những năm tới.
Với kế hoạch kinh doanh hiện tại, BSC nhận định CTR hoàn toàn có thể đạt được các mục tiêu đề ra. Tuy nhiên, do triển vọng tăng trưởng đang thấp hơn so với dự phóng cũ của BSC, công ty chứng khoán này sẽ thực hiện đánh giá lại định giá và giá mục tiêu của CTR và sẽ gửi thông tin chi tiết đến nhà đầu tư trong thời gian tới.
(Lưu ý: Phân tích này dựa trên thông tin được cung cấp trong báo cáo của BSC và không bao gồm các biểu đồ)
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây