I. Phân tích sâu Kết quả Kinh doanh (Profit & Loss)
Năm 2025 đánh dấu một giai đoạn tăng trưởng ấn tượng cho CTG, đặc biệt là về lợi nhuận. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 43,4 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 36,8% so với năm 2024, vượt 15% dự báo cả năm của chúng tôi. Quý 4/2025 riêng lẻ cũng chứng kiến mức LNTT kỷ lục 13,9 nghìn tỷ đồng, tăng 13,6% so với cùng kỳ năm trước.
- Tổng Thu nhập từ HĐKD (TOI): Đạt 87,3 nghìn tỷ đồng, tăng 6,6% YoY, hoàn thành 102% dự báo.
- Thu nhập lãi ròng (NII): NII đạt 66.453 tỷ đồng vào năm 2025, tăng 6,5% so với 62.403 tỷ đồng năm 2024. Trong quý 4/2025, NII đạt 17.960 tỷ đồng, tăng 10,1% so với 16.312 tỷ đồng của quý 4/2024. Mức tăng trưởng NII này được thúc đẩy bởi tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.
- Thu nhập ngoài lãi (NOII): Đạt 20.842 tỷ đồng, tăng 6,8% YoY so với 19.506 tỷ đồng năm 2024, hoàn thành 104% dự báo cả năm. Động lực chính đến từ thu nhập khác ròng, tăng 19,3% YoY lên 10,1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu hồi nợ xấu. Tuy nhiên, thu nhập phí thuần (NFI) và lãi từ kinh doanh ngoại hối lại giảm lần lượt 5,6% và 25,5% YoY.
- Chi phí HĐKD (OPEX): Đạt (26.551) tỷ đồng, tăng 17,7% YoY so với (22.552) tỷ đồng năm 2024. Mức tăng này cao hơn tốc độ tăng TOI.
- Lợi nhuận từ HĐKD trước dự phòng: Đạt 60.744 tỷ đồng, tăng 2,3% YoY so với 59.357 tỷ đồng năm 2024.
- Chi phí dự phòng: Đây là yếu tố then chốt giúp lợi nhuận tăng vọt. Chi phí dự phòng năm 2025 chỉ là (17.298) tỷ đồng, giảm mạnh 37,3% YoY so với (27.599) tỷ đồng năm 2024, và chỉ hoàn thành 76% dự báo của chúng tôi. Mức giảm này phản ánh sự cải thiện đáng kể về chất lượng tài sản.
II. Bảng Cân đối Kế toán & Các Chỉ số Tài chính Cốt lõi
Chất lượng tài sản được cải thiện là điểm sáng nổi bật trong báo cáo của CTG, đóng vai trò then chốt trong việc giảm chi phí dự phòng và thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận.
- Chất lượng tài sản:
- Tỷ lệ nợ xấu (NPL/dư nợ cho vay): Duy trì vững chắc ở mức 1,10% vào quý 4/2025, giảm 14 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm 2024 (1,24%) và cũng giảm 14 điểm cơ bản so với quý trước. Con số này tốt hơn dự báo cuối năm 2025 của chúng tôi là 1,25%.
- Tỷ lệ nợ Nhóm 2/dư nợ cho vay: Giảm xuống 0,87% vào quý 4/2025, giảm 46 điểm cơ bản so với 1,33% của quý 4/2024 và quý trước.
- Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR): Mặc dù giảm xuống 158% vào quý 4/2025 so với 176% trong quý trước, nhưng vẫn thuộc nhóm cao nhất ngành, chỉ sau VCB.
- Chi phí tín dụng: Giảm đáng kể xuống 0,92% trong năm 2025, so với 1,75% trong năm 2024, nhờ chất lượng tài sản được cải thiện.
- Tăng trưởng tín dụng: Đạt 15,6% trong năm 2025 (so với 16,9% năm 2024), thấp hơn mức kỳ vọng 17,0% của chúng tôi và mức tăng trưởng toàn hệ thống 19,0%. Tăng trưởng tích cực ở tất cả các phân khúc, dẫn đầu là Bán lẻ (+19,5%), theo sau là SME (+16,8%), Khách hàng doanh nghiệp lớn (+12%) và FDI (+12%).
- Tăng trưởng tiền gửi: Đạt 11,7% trong năm 2025 (so với 13,8% năm 2024), vẫn thấp hơn đáng kể so với tăng trưởng tín dụng.
- Tỷ lệ CASA: Trong quý 4/2025 đạt 25,5% (+0,4 điểm % QoQ, +0,7 điểm % YoY so với 24,8% năm 2024), cho thấy sự cải thiện trong cơ cấu nguồn vốn.
- NIM (Biên lãi ròng): Đạt 2,62% trong năm 2025, giảm 26 điểm cơ bản YoY so với 2,88% của năm 2024. Tuy nhiên, NIM đã hồi phục nhẹ lên 2,64% trong quý 4/2025 (+5 điểm cơ bản QoQ) nhờ cải thiện lợi suất tài sản sinh lãi.
- Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR): Tăng lên 30,4% vào năm 2025 (+2,9 điểm % YoY so với 27,5% năm 2024), do chi phí HĐKD tăng nhanh hơn TOI.
- ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu): Đạt 21,3% vào năm 2025, thuộc nhóm dẫn đầu ngành, cho thấy hiệu quả sử dụng vốn rất tốt.
Lưu ý: Báo cáo được cung cấp không bao gồm các chỉ số như ROA (Lợi nhuận trên Tổng tài sản), EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phiếu) và D/E (Nợ trên Vốn chủ sở hữu) để phân tích chi tiết hơn.
III. Điểm nhấn Chính
- Tăng trưởng lợi nhuận vượt trội: Lợi nhuận trước thuế của CTG tăng mạnh 36,8% trong năm 2025, chủ yếu nhờ chi phí dự phòng giảm tới 37,3% so với năm trước, cho thấy hiệu quả trong quản lý rủi ro và thu hồi nợ.
- Chất lượng tài sản được cải thiện rõ rệt: Các chỉ số nợ xấu (NPL) và nợ nhóm 2 đều giảm đáng kể và tốt hơn dự báo, cùng với tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao, là nền tảng vững chắc cho sự phát triển bền vững của ngân hàng.
- Vị thế hấp dẫn trong ngành: Với ROE đạt 21,3% thuộc nhóm dẫn đầu và định giá hiện tại vẫn hấp dẫn (vốn hóa thị trường bằng 51% VCB trong khi LNTT tương đương 99%), CTG tiếp tục là một lựa chọn hàng đầu trong ngành ngân hàng.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây