Phân tích Sâu Kết quả Kinh doanh Quý 3/2025
Kết thúc Quý 3/2025, BMP đã ghi nhận một bức tranh kinh doanh tích cực:
- Doanh thu thuần: Đạt 1.554 tỷ VNĐ, tăng trưởng ấn tượng 9% so với cùng kỳ năm trước (YoY).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST – CĐTS): Vượt trội với 351 tỷ VNĐ, tăng 21% YoY.
- Sản lượng: Tăng trưởng 8% YoY và 17% so với quý trước (QoQ), nhờ sự hồi phục của thị trường bất động sản và các chính sách chiết khấu giá bán được BMP áp dụng để đẩy mạnh sản lượng.
- Biên lợi nhuận gộp: Đạt 47.2%, tăng đáng kể 4.6 điểm phần trăm YoY và 1.7 điểm phần trăm QoQ. Sự cải thiện này chủ yếu đến từ việc giá nguyên liệu PVC giảm.
- Chi phí: Mặc dù tỷ lệ giảm trừ doanh thu, chiết khấu thanh toán và chi phí bán hàng trên doanh thu đều tăng mạnh (19.7% tổng doanh thu, mức cao nhất trong 5 năm) do Quý 3 là mùa thấp điểm và BMP phải tăng chiết khấu để giữ thị phần, nhưng việc tăng chiết khấu này đã được bù đắp hoàn toàn bởi biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá PVC giảm.
Bảng 1: Kết quả kinh doanh Quý 3/2025 so với cùng kỳ
| Chỉ tiêu | Q3.2024 | Q3.2025 | % YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần (tỷ VNĐ) | 1.407 | 1.532 | +9% |
| Lãi gộp (tỷ VNĐ) | 606 | 734 | +21% |
| Biên lợi nhuận gộp (%) | 42.6% | 47.2% | +4.6 đpt |
| LNST – CĐTS (tỷ VNĐ) | 290 | 351 | +21% |
| Sản lượng (tấn) | 24.140 | 26.026 | +8% |
Phân tích Sâu Kết quả Kinh doanh Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025
Luỹ kế 9 tháng đầu năm 2025, BMP tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ:
- Doanh thu thuần: Đạt 4.296 tỷ VNĐ, tăng 19% YoY.
- Lợi nhuận sau thuế (LNST – CĐTS): Đạt 967 tỷ VNĐ, tăng trưởng vượt bậc 27% YoY.
- Các con số này lần lượt hoàn thành 75% và 78% dự báo doanh thu và lợi nhuận của BSC, cho thấy hiệu suất kinh doanh vượt kỳ vọng.
- Biên lợi nhuận gộp lũy kế: Đạt 45.0% cho 9T/2025, cải thiện đáng kể so với 42.6% của 9T/2024, củng cố xu hướng tích cực từ Quý 3.
- Sản lượng lũy kế: Đạt 71.939 tấn, tăng 21% YoY.
Bảng 2: Kết quả kinh doanh Lũy kế 9T/2025 so với cùng kỳ
| Chỉ tiêu | 9T.2024 | 9T.2025 | % YoY |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần (tỷ VNĐ) | 3.563 | 4.224 | +19% |
| Lãi gộp (tỷ VNĐ) | 1.537 | 1.935 | +26% |
| Biên lợi nhuận gộp (%) | 42.6% | 45.0% | +2.5 đpt |
| LNST – CĐTS (tỷ VNĐ) | 760 | 967 | +27% |
| Sản lượng (tấn) | 59.518 | 71.939 | +21% |
Phân tích các Chỉ số Tài chính Cốt lõi và Triển vọng
- Chỉ số EPS: Với kết quả kinh doanh khả quan, EPS dự phóng cho năm 2025 (FWD 2025) đạt 16.458 VNĐ/CP và dự kiến tăng lên 17.280 VNĐ/CP vào năm 2026. Mức tăng trưởng EPS dự kiến là 36% cho năm 2025 và 5% cho năm 2026 (so với năm trước đó).
- Triển vọng Quý 4/2025: BSC kỳ vọng biên lợi nhuận gộp tiếp tục tăng do giá PVC giảm, và tỷ lệ chiết khấu giảm do mùa cao điểm. Tuy nhiên, sản lượng có thể giảm nhẹ so với Quý 3 do BMP có thể mất thị phần và không duy trì chính sách chiết khấu mạnh mẽ. LNST Quý 4 được dự báo đạt 350-380 tỷ VNĐ, chủ yếu nhờ giá PVC thấp hơn.
- Dự báo 2025-2026:
- Năm 2025: BSC dự báo BMP đạt Doanh thu thuần 5.731 tỷ VNĐ (+23% YoY) và LNST – CĐTS đạt 1.347 tỷ VNĐ (+36% YoY). Biên lợi nhuận gộp dự kiến là 47.2%, tăng từ mức 44.8% trong báo cáo trước đó. Sản lượng dự kiến 96.563 tấn (+25% YoY).
- Năm 2026: Doanh thu thuần dự kiến đạt 6.018 tỷ VNĐ (+5% YoY) và LNST – CĐTS đạt 1.415 tỷ VNĐ (+5% YoY). Biên lợi nhuận gộp dự kiến duy trì ở mức cao 47.5% nhờ giá PVC giảm. Sản lượng dự kiến 101.391 tấn (+5% YoY). BSC nhận định chi phí bán hàng/doanh thu sẽ ở mức 13.2%, tương đương với Quý 3/2025.
- Giá nguyên vật liệu (PVC) và Giá dầu Brent: Giá PVC dự kiến tiếp tục giảm trong các năm tới, cụ thể là giảm 14% YoY vào năm 2025 (xuống 660 USD/tấn) và giảm 8% YoY vào năm 2026 (xuống 607 USD/tấn). Điều này là yếu tố chính giúp BMP duy trì biên lợi nhuận gộp cao, bù đắp cho các chi phí chiết khấu và bán hàng gia tăng.
Tóm tắt Những điểm Nhấn Quan trọng:
- Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ: BMP ghi nhận LNST tăng trưởng 21% trong Q3/2025 và 27% trong 9T/2025, vượt kỳ vọng của BSC, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện.
- Giá PVC là yếu tố hỗ trợ chính: Việc giá nguyên liệu PVC giảm đáng kể đã giúp BMP mở rộng biên lợi nhuận gộp lên 47.2% (Q3/2025), bù đắp cho chi phí chiết khấu và bán hàng gia tăng nhằm duy trì thị phần.
- Triển vọng lạc quan với định giá hấp dẫn: BSC dự báo BMP sẽ tiếp tục duy trì biên lợi nhuận gộp cao và tăng trưởng lợi nhuận ổn định trong 2025-2026, với giá mục tiêu 172.800 VNĐ/CP cho năm 2026, tương đương tiềm năng tăng giá 15.7% (bao gồm cổ tức).
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây