I. Phân tích kết quả kinh doanh Q1/2025
Trong Q1/2025, PC1 ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 1.860 tỷ VND, giảm 14% so với cùng kỳ năm trước (Q1/2024: 2.165 tỷ VND). Sự sụt giảm này chủ yếu do mảng Nickel giảm mạnh 52% YoY, từ 478 tỷ VND xuống còn 228 tỷ VND, phản ánh diễn biến giá Nickel trên thế giới giảm 13% YoY và sản lượng xuất khẩu giảm.
Ngược lại, các mảng trụ cột khác lại cho thấy sự phục hồi tích cực:
- Xây lắp điện tăng trưởng 29% YoY, đạt 730 tỷ VND.
- Năng lượng tăng trưởng 21% YoY, đạt 431 tỷ VND.
- Doanh thu từ Khu công nghiệp cũng tăng 11% YoY, đạt 133 tỷ VND.
Tuy nhiên, mảng Sản xuất công nghiệp giảm 37% YoY xuống 180 tỷ VND và Bất động sản giảm mạnh 77% YoY xuống 4,2 tỷ VND.
Lợi nhuận gộp của PC1 trong Q1/2025 đạt 459 tỷ VND, tăng 5% so với cùng kỳ (Q1/2024: 439 tỷ VND). Biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể từ 20,3% lên 24,7% (tăng 442 bps). Điều này chủ yếu nhờ đóng góp từ mảng Năng lượng (biên cải thiện từ 51% lên 63% nhờ thời tiết thuận lợi và sản lượng điện gió cao) và biên gộp Sản xuất công nghiệp tăng từ 10,1% lên 13% (nhờ chi phí thép đầu vào giảm và gia tăng xuất khẩu các dòng sản phẩm có biên cao).
Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 145 tỷ VND, tăng 12% so với Q1/2024 (129 tỷ VND). Tuy nhiên, Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ lại giảm 31% YoY, xuống 55 tỷ VND (Q1/2024: 81 tỷ VND). Biên LNST hợp nhất đạt 3,0%, giảm nhẹ 75 bps so với mức 3,7% của Q1/2024.
II. Bảng cân đối kế toán và Sức khỏe tài chính
Tính đến cuối năm 2024, Tổng tài sản của PC1 đạt 20.175 tỷ VND, dự kiến tăng nhẹ lên 20.980 tỷ VND vào 2025F và 21.416 tỷ VND vào 2026F.
Cơ cấu nợ của doanh nghiệp vẫn duy trì ở mức cao, phản ánh các khoản đầu tư cho các dự án sắp tới. Cụ thể:
- Nợ ngắn hạn cuối 2024 là 4.778 tỷ VND, dự kiến 5.075 tỷ VND vào 2025F và 4.835 tỷ VND vào 2026F.
- Nợ dài hạn cuối 2024 là 5.773 tỷ VND, dự kiến tăng lên 6.150 tỷ VND vào 2025F và 7.102 tỷ VND vào 2026F.
Vốn chủ sở hữu đạt 7.540 tỷ VND cuối 2024, dự kiến tăng lên 7.750 tỷ VND vào 2025F và 8.534 tỷ VND vào 2026F. Tỷ lệ Tổng nợ phải trả/VCSH (D/E) dự kiến duy trì ổn định ở mức khoảng 1,4 lần trong năm 2025F và giảm nhẹ xuống 1,3 lần vào 2026F, cho thấy việc quản lý đòn bẩy tài chính tương đối ổn định trong bối cảnh mở rộng đầu tư.
III. Các chỉ số tài chính cốt lõi
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của PC1 dự kiến phục hồi tích cực. Sau mức 1.177 VND năm 2024, EPS ước đạt 1.308 VND vào 2025F (tăng 11% YoY) và 1.522 VND vào 2026F (tăng 16% YoY).
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) dự kiến cải thiện dần từ 3,5% năm 2024 lên 3,9% vào 2025F và 4,4% vào 2026F.
Tương tự, Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) cũng được kỳ vọng tăng từ 9,2% năm 2024 lên 10,3% vào 2025F và 10,9% vào 2026F, cho thấy hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp đang được cải thiện.
- PC1 ghi nhận tăng trưởng mạnh ở mảng Xây lắp điện và Năng lượng trong Q1/2025, bù đắp phần nào sự sụt giảm ở mảng Nickel và Sản xuất công nghiệp. Tuy nhiên, lợi nhuận của công ty mẹ giảm 31% YoY dù lợi nhuận hợp nhất tăng 12% YoY.
- Biên lợi nhuận gộp hợp nhất cải thiện đáng kể nhờ đóng góp từ các mảng năng lượng (điện gió) và sản xuất công nghiệp, cho thấy khả năng quản lý chi phí tốt hơn.
- Triển vọng EPS, ROA, ROE dự kiến tích cực trong 2025-2026, với backlog EPC vững chắc và dự án BĐS Tháp Vàng Gia Lâm bắt đầu bàn giao từ cuối 2025 là động lực tăng trưởng chính, mặc dù mảng Nickel và KCN có thể đối mặt với thách thức trong ngắn hạn.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây