Cập Nhật Kết Quả Kinh Doanh Q2/2025 của Nam Á Bank (NAB): Sức Bật Tín Dụng và Thách Thức Nợ Xấu
I. Phân tích sâu kết quả kinh doanh Q2/2025
A. Tổng quan Lợi nhuận:
NAB đã công bố Lợi nhuận trước thuế (LNTT) Quý 2/2025 đạt 1.035 tỷ VND, ghi nhận mức tăng trưởng 6,5% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, LNTT đạt 2.011 tỷ VND, tăng 13,6% YoY. Kết quả này cho thấy NAB duy trì đà tăng trưởng, hoàn thành 50% kế hoạch của Ngân hàng.
Bảng 1: Lợi nhuận trước thuế của NAB (Đơn vị: Tỷ VND)
| Chỉ tiêu | 2Q24 | 2Q25 | %YoY | 6T24 | 6T25 | %YoY |
| :———————– | :—–: | :—–: | :—-: | :—–: | :—–: | :—-: |
| Lợi nhuận trước thuế | 972 | 1,035 | 6.5% | 1,770 | 2,011 | 13.6% |
B. Tăng trưởng Tín dụng và Huy động:
Nam Á Bank đã cho thấy sự năng động trong hoạt động kinh doanh cốt lõi. Tăng trưởng tín dụng tính đến cuối Q2/2025 (YTD) đạt 14,7%, vượt trội so với mức tăng trưởng toàn ngành (khoảng 10%). Đồng thời, tăng trưởng huy động cũng rất ấn tượng với 25,2% YTD, tăng mạnh 20 điểm phần trăm so với cùng kỳ và 11 điểm phần trăm so với quý trước (QoQ), thể hiện khả năng thu hút vốn hiệu quả của ngân hàng.
Tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR thị trường 2) của NAB được kiểm soát chặt chẽ ở mức 67,8% trong Q2/2025, giảm 9 điểm phần trăm YoY và 8 điểm phần trăm QoQ. Điều này phản ánh chiến lược cân đối nguồn vốn hợp lý trong bối cảnh tín dụng tăng trưởng mạnh.
Bảng 2: Tăng trưởng Tín dụng, Huy động và LDR của NAB
| Chỉ số chính | 2Q24 | 1Q25 | 2Q25 | ▲YoY | ▲QoQ |
| :———————- | :—–: | :—–: | :—–: | :——-: | :——-: |
| Tăng trưởng tín dụng (YTD) | 10.7% | 12.5% | 14.7% | 4 điểm % | 2 điểm % |
| Tăng trưởng huy động (YTD) | 5.4% | 13.9% | 25.2% | 20 điểm % | 11 điểm % |
| LDR thị trường 2 (Q) | 76.8% | 75.8% | 67.8% | -9 điểm % | -8 điểm % |
C. Cơ cấu Thu nhập:
Thu nhập lãi thuần (NII) Quý 2/2025 của NAB đạt 2.122 tỷ VND, giảm nhẹ 3,9% YoY. Lũy kế 6 tháng, NII tăng 7,9% YoY đạt 4.234 tỷ VND. Sự sụt giảm trong quý 2 chủ yếu do áp lực từ việc giảm lợi suất cho vay và tăng chi phí vốn.
Tuy nhiên, thu nhập ngoài lãi lại ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 2.712 tỷ VND trong Q2/2025, tăng 17,1% YoY. Lũy kế 6 tháng, thu nhập ngoài lãi đạt 4.992 tỷ VND, tăng 16,5% YoY. Điều này cho thấy nỗ lực hiệu quả của NAB trong việc đa dạng hóa nguồn thu.
Tỷ lệ chi phí trên thu nhập hoạt động (CIR) của ngân hàng tiếp tục giảm xuống 3,1% trong Q2/2025, giảm 49 bps YoY và 47 bps QoQ, cho thấy hiệu quả hoạt động được nâng cao.
Bảng 3: Cơ cấu Thu nhập của NAB (Đơn vị: Tỷ VND)
| Chỉ tiêu | 2Q24 | 2Q25 | %YoY | 6T24 | 6T25 | %YoY |
| :———————- | :—–: | :—–: | :—-: | :—–: | :—–: | :—-: |
| Thu nhập lãi thuần | 2,209 | 2,122 | -3.9% | 3,926 | 4,234 | 7.9% |
| Thu nhập ngoài lãi | 2,316 | 2,712 | 17.1% | 4,287 | 4,992 | 16.5% |
II. Chất lượng Tài sản và Các chỉ số Tài chính cốt lõi
A. Chất lượng Tài sản:
Chất lượng tài sản của NAB cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng lên mức 2,8% trong Q2/2025, tăng 28 bps YoY và 36 bps QoQ, gây áp lực lên chi phí dự phòng.
Tuy nhiên, tỷ lệ nợ nhóm 2 (NPL Group 2) đã giảm xuống 0,8%, giảm 189 bps YoY và 12 bps QoQ, cho thấy một phần nợ có nguy cơ cao đã được xử lý hoặc phân loại lại hiệu quả.
Đáng chú ý, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) giảm xuống 39,0%, giảm 8 điểm phần trăm YoY và 13 điểm phần trăm QoQ, cho thấy áp lực trích lập dự phòng có thể gia tăng trong nửa cuối năm 2025. Chi phí dự phòng trong Q2/2025 đạt 1.296 tỷ VND, tăng 6,5% YoY.
Bảng 4: Chất lượng Tài sản của NAB
| Chỉ số chính | 2Q24 | 1Q25 | 2Q25 | ▲YoY | ▲QoQ |
| :———————- | :—–: | :—–: | :—–: | :——-: | :——-: |
| Tỷ lệ nợ nhóm 2 (Q) | 2.7% | 0.9% | 0.8% | -189 bps | -12 bps |
| Tỷ lệ NPL (Q) | 2.6% | 2.5% | 2.8% | 28 bps | 36 bps |
| LLCR (Q) | 47.2% | 52.2% | 39.0% | -8 điểm % | -13 điểm % |
| Chi phí dự phòng (2Q, Tỷ VND) | 1,217 | – | 1,296 | 6.5% | – |
B. Các chỉ số Tài chính cốt lõi:
Biên lãi thuần (NIM) của NAB trong Q2/2025 đạt 5,7%, không thay đổi QoQ nhưng giảm 1 điểm phần trăm YoY.
Tỷ lệ CASA đạt 30,5% trong Q2/2025, tăng 7 điểm phần trăm YoY nhưng giảm 8 điểm phần trăm QoQ. Dù có sự cải thiện so với cùng kỳ, NAB vẫn cần nỗ lực để nâng cao tỷ lệ này hơn nữa.
Về khả năng sinh lời, khả năng sinh lời trên tổng tài sản (ROAA TTM) đạt 0,6%, giảm 37 bps YoY nhưng tăng 18 bps QoQ. Khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROAE TTM) đạt 1,4%, giảm 6 bps YoY và 17 bps QoQ.
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến cho năm 2025 của NAB là 2.506 VND.
Bảng 5: Các chỉ số Tài chính cốt lõi của NAB
| Chỉ số chính | 2Q24 | 1Q25 | 2Q25 | ▲YoY | ▲QoQ |
| :—————- | :—–: | :—–: | :—–: | :——-: | :——-: |
| NIM (Q) | 6.7% | 5.9% | 5.7% | -1 điểm % | 0 điểm % |
| Tỷ lệ CASA (Q) | 23.1% | 38.1% | 30.5% | 7 điểm % | -8 điểm % |
| ROAA (TTM) | 1.0% | 0.4% | 0.6% | -37 bps | 18 bps |
| ROAE (TTM) | 1.5% | 1.6% | 1.4% | -6 bps | -17 bps |
| EPS (2025F, VND) | – | – | 2,506 | – | – |
III. Ba điểm nhấn quan trọng:
- Tăng trưởng mạnh mẽ ở cốt lõi nhưng chất lượng tài sản cần chú ý: NAB duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng và huy động ấn tượng, vượt trội so với ngành. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) giảm cho thấy áp lực tiềm ẩn đối với chất lượng tài sản và chi phí dự phòng trong nửa cuối năm.
- Cơ cấu thu nhập đa dạng hóa và hiệu quả hoạt động cải thiện: Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng mạnh mẽ đã bù đắp cho sự sụt giảm nhẹ của biên lãi thuần (NIM). Tỷ lệ CIR giảm xuống mức thấp kỷ lục cho thấy hiệu quả trong việc kiểm soát chi phí hoạt động.
- Định giá hợp lý, khuyến nghị NẮM GIỮ: BSC duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ với NAB, giá mục tiêu 17.200 VND/CP (upside 12%). Cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/B 1.2x, thấp hơn mức trung bình ngành khoảng 20%, nhưng giá đã tăng 20% từ đầu năm, phản ánh một phần kỳ vọng của thị trường.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây