Phân tích KQKD IDC Q2/2025: Lợi nhuận giảm do vắng bóng bàn giao KCN lớn, nhưng tiềm năng cho thuê vẫn rộng mở
Tổng Công ty IDICO (IDC) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với những điểm đáng chú ý sau:
Kết quả kinh doanh Q2/2025:
- Doanh thu: Đạt 1.8 nghìn tỷ đồng, giảm 18% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và đi ngang so với quý trước (QoQ).
- Lợi nhuận sau thuế (LNST) cho cổ đông thiểu số (CĐTS): Đạt 298 tỷ đồng, giảm 31% YoY và 13% QoQ.
Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận là do trong quý 2/2025 không có các đợt bàn giao đất KCN một lần cho các khách thuê quy mô lớn như các kỳ trước.
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 (6T/2025):
- Doanh thu thuần: Đạt 3.6 nghìn tỷ đồng, giảm 23% YoY.
- LNST sau lợi ích CĐTS: Đạt 641 tỷ đồng, giảm mạnh 43% YoY.
Với kết quả này, IDC đã hoàn thành lần lượt 45% và 42% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận cả năm mà chúng tôi dự báo.
Phân tích chi tiết các mảng kinh doanh:
- Cho thuê đất KCN: Dù chưa có thông tin chính thức từ IDC về kết quả cho thuê đất KCN trong quý 2/2025, nhưng dựa trên số liệu 50 ha đã công bố trong 4 tháng đầu năm và các hợp đồng với Topsun Logistics và Vifon vào tháng 5-6, chúng tôi ước tính IDC đã cho thuê ít nhất 60 ha trong 6 tháng đầu năm. Con số này vượt kỳ vọng của chúng tôi (80 ha cho cả năm).
- Doanh thu từ mảng KCN: Đạt 1.1 nghìn tỷ đồng, giảm 54% YoY, chiếm 30% tổng doanh thu. Dòng tiền từ KCN ước tính giảm 40% YoY, đạt 1.6 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 55% dự báo cả năm.
- Biên lợi nhuận gộp (BLNG) mảng KCN: Vượt nhẹ kỳ vọng, nhờ ghi nhận doanh thu từ các dự án KCN có BLNG cao hơn (KCN Phú Mỹ 2 và Phú Mỹ 2 mở rộng).
- Doanh thu từ mảng bất động sản: Đạt 267 tỷ đồng, giảm 28% YoY, chủ yếu nhờ ghi nhận backlog từ dự án Khu đô thị Bắc Châu Giang tại Hà Nam.
Bảng KQKD quý 2 & 6T 2025 của IDC (đơn vị: Tỷ đồng):
| Tỷ đồng | Q2 2024 | Q2 2025 | YOY | 6T 2024 | 6T 2025 | YOY | Dự báo 2025 | KQ 6T so với dự báo 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 2.148 | 1.763 | -18% | 4.616 | 3.557 | -23% | 7.926 | 45% |
| KCN | 1.046 | 494 | -53% | 2.354 | 1.083 | -54% | 3.172 | 34% |
| Năng lượng | 780 | 922 | 18% | 1.468 | 1.738 | 18% | 3.426 | 51% |
| BĐS | 88 | 85 | -4% | 369 | 267 | -28% | 326 | 82% |
| Các dịch vụ khác | 234 | 262 | 12% | 424 | 469 | 11% | 1.002 | 47% |
| Lợi nhuận gộp | 810 | 545 | -33% | 1.908 | 1.096 | -43% | 2.601 | 42% |
| Chi phí bán hàng & quản lý | -91 | -86 | -6% | -184 | -188 | 2% | -400 | 47% |
| Lợi nhuận từ HĐKD | 719 | 459 | -36% | 1.724 | 908 | -47% | 2.201 | 41% |
| Thu nhập tài chính | 39 | 63 | 60% | 70 | 128 | 82% | 209 | 61% |
| Chi phí tài chính | -35 | -30 | -15% | -70 | -69 | -1% | -144 | 48% |
| Thu nhập ròng từ CTLK | 1 | 0 | N.M. | 1 | 0 | N.M. | 0 | N.M. |
| Thu nhập ròng khác | 13 | 28 | 114% | 11 | 73 | 76% | 20 | 359% |
| LNTT | 737 | 519 | -30% | 1.737 | 1.040 | -40% | 2.285 | 46% |
| LNST sau lợi ích CĐTS | 432 | 298 | -31% | 1.128 | 641 | -43% | 1.536 | 42% |
Tỷ suất lợi nhuận:
| Chỉ số | Q2 2024 | Q2 2025 | 6T 2024 | 6T 2025 | Dự báo 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Biên lợi nhuận gộp | 37.7% | 30.9% | 41.3% | 30.8% | 32.8% |
| – KCN | 59.5% | 66.4% | 61.9% | 60.5% | 57.3% |
| – Năng lượng | 4.6% | 9.0% | 4.8% | 8.8% | 9.9% |
| – BĐS | 112.1% | 67.7% | 73.7% | 58.4% | 57.6% |
| Biên lợi nhuận từ HĐKD | 33.5% | 26.0% | 37.4% | 25.5% | 27.8% |
| Biên lợi nhuận ròng | 20.1% | 16.9% | 24.4% | 18.0% | 19.4% |
Kết luận:
Mặc dù kết quả kinh doanh quý 2 và 6 tháng đầu năm 2025 của IDC cho thấy sự sụt giảm so với cùng kỳ năm trước do thiếu vắng các giao dịch lớn trong mảng KCN, nhưng tiềm năng cho thuê đất KCN của IDC vẫn rất lớn. Chúng tôi không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cả năm 2025. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ xem xét lại dự phóng doanh số cho thuê đất KCN, có thể sẽ điều chỉnh tăng do kết quả 6 tháng đầu năm khả quan.
Bài viết trên chỉ tóm tắt một phần bài phân tích. Xem bài phân tích đầy đủ: tại đây